事件:洽洽发布2022年一季报，符合市场预期2022q1实现营业收入14.3亿元，同比增长 3.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长 5.2%，扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长 2.6%q1的表现符合市场预期家庭场景刺激c端需求，收入端稳定增长2022q1公司营收实现了3.9%的稳定增长考虑到春节预备货和高基数的影响，2021q4 2022q1收入同比增速约为 17.1%涨价传导顺畅，环比加速改善品类方面，瓜子表现平稳，坚果保持快速增长态势，整体受疫情干扰较小毛利率略有上升，费用放在前面，利润端增长较快2022q1公司毛利率30.9%，同比上升 0.2pct，环比小幅下降21q4的提价有效覆盖了成本端的压力，毛利率与去年同期基本持平销售费用率为9.2%，环比下降—3.2%，主要是春节销售费用预收所致2022q1毛利率21.7%，同比 0.3pct，环比 0.6pct，盈利能力提升较快q1净利润率为14.5%，同比 0.2个百分点cardinal utility的补货热潮叠加，q2增长预计将加速，全年有望实现高增长从季度来看，由于2020年家庭消费基数较高，去年q2的瓜子业务有所下降坚果在小黄包，小蓝包益生菌，天天坚果三驾马车的拉动下，保持了50%以上的高增长综合来看，21q2收入10亿元，同比增长—12.7%，2022q2再次迎来部分地区家庭消费场景的增加，有望在收入端迎来高增长弹性全年来看，在渠道精耕细作加速，新品渗透率持续提升，数字化改革持续推进下，公司增长弹性可期是全国疫情大不确定下稀缺性的确定性指标盈利预测:考虑到公司百亿营收，百万终端的双百目标，我们预计2022/23/24年营收71.1/82.1/91.3亿元，基础瓜子产品创新稳步增长，二曲线坚果放量考虑到价格上涨的平稳传导，预计归母净利润11.6/13.7/15.5亿元，同比增长 24.8%/18.1%/13.4%，当前市值对应25.1/21.3/18.8倍pe，维持买入评级风险:原材料价格波动，新产品表现不及预期，食品安全问题
